SOFR Academy menggunakan IBM Promontory untuk mencapai kepatuhan keuangan dan keandalan berbasis desain
Nilai nominal surat berharga yang terkait dengan USD London Interbank Offered Rate (LIBOR) mencapai puncaknya pada tahun 2012, ketika mencapai angka $200 triliun. Namun demikian, skandal kecurangan LIBOR memicu perombakan mekanisme penetapan suku bunga secara global selama tahun 2010-an.
Perombakan ini menyebabkan diperkenalkannya Secured Overnight Financing Rate (SOFR), suku bunga bebas risiko yang sebagian besar menggantikan USD LIBOR pada tahun 2021. SOFR dikembangkan sesuai dengan Prinsip-prinsip International Organization of Securities Commissions (IOSCO) untuk Tolok Ukur Keuangan, yang mengantarkan pada transisi yang sukses.
Namun, ada satu tantangan yang masih ada, yaitu tidak adanya komponen spread kredit, yang selama ini sangat penting dalam tolok ukur LIBOR. Sebagai hasilnya, dua alternatif yang sensitif terhadap kredit dikembangkan: American Interbank Offered Rate (Ameribor) dan Bloomberg Short-term Banking Yield Index (BSBY). Meskipun pada awalnya berhasil, IOSCO memutuskan bahwa tidak satu pun dari tolok ukur ini memenuhi prinsip-prinsipnya, dan BSBY dihentikan.
Pasca-LIBOR, lembaga-lembaga keuangan mencari tolok ukur yang dapat diandalkan dan kuat yang dapat memperhitungkan risiko kredit yang terkait dengan pendanaan utang bank tanpa jaminan. Melihat kebutuhan ini, SOFR Academy, berkolaborasi dengan administrator tolok ukur, berusaha menciptakan dua tolok ukur yang saling melengkapi—Across-the-Curve Credit Spread Index (AXI) dan Financial Conditions Credit Spread Index (FXI)—yang akan menjadi tambahan yang peka terhadap kredit untuk SOFR.
Untuk mendapatkan kepercayaan pasar dan kepatuhan terhadap peraturan, SOFR Academy membutuhkan ulasan independen yang dapat menilai kepatuhan tolok ukur terhadap prinsip-prinsip IOSCO. Secara khusus, mereka harus mematuhi Prinsip IOSCO 6 (desain tolok ukur), 7 (kecukupan data), dan 9 (transparansi penentuan). Ameribor dan BSBY tidak memenuhi prinsip-prinsip ini, yang pada akhirnya menyebabkan kegagalan mereka. Dan, jika SOFR Academy gagal memenuhi prinsip-prinsip ini terkait substansi indeks, maka kemungkinan besar diperlukan perubahan metodologi indeks daripada tata kelolanya.
Masuklah pakar IBM Promontory.
SOFR Academy bekerja sama dengan IBM Promontory untuk melakukan evaluasi mendalam mengenai kepatuhan AXI dan FXI terhadap prinsip-prinsip IOSCO. Selama penilaian ini, lima rekomendasi penting dibuat untuk meningkatkan tolok ukur:
1. Mekanisme fallback yang jelas.
Promontory mengidentifikasi bahwa, meskipun AXI dan FXI memiliki ketentuan untuk masalah teknis jangka pendek, tidak ada fallback yang jelas untuk periode yang lama ketika data tidak tersedia atau volume transaksi yang rendah. Sebagai tanggapan, SOFR Academy memperkenalkan metodologi fallback dalam kerangka kerja AXI dan FXI, yang membantu memastikan keandalan tolok ukur bahkan selama periode gangguan pasar.
Misalnya, jika data tidak tersedia atau di bawah ambang batas untuk waktu yang lama, AXI akan default ke FXI dikurangi median historis lima tahun dari selisih antara AXI dan FXI.
2. Peningkatan transparansi dalam perhitungan tolok ukur.
Untuk lebih menyelaraskan dengan Prinsip 9 (transparansi penentuan), Promontory merekomendasikan untuk meningkatkan transparansi dalam pendekatan pembobotan data transaksi. Oleh karena itu, SOFR Academy memperkenalkan penjelasan terperinci dalam dokumen metodologi mereka, yang secara eksplisit mendefinisikan bagaimana volume transaksi dan jatuh tempo digunakan untuk menghitung tingkat yang tidak diskalakan dan jatuh tempo rata-rata. Hal ini memungkinkan pelaku pasar untuk memiliki insight yang jelas tentang bagaimana tolok ukur harian ditentukan.
3. Pengenalan kerangka kerja pemantauan kondisi pasar.
Ulasan Promontory juga mengidentifikasi potensi distorsi pasar jika tolok ukur mulai dirujuk secara luas dalam kontrak-kontrak keuangan. Untuk mengatasi hal ini, SOFR Academy menerapkan kerangka kerja untuk melacak volume perdagangan dan mencegah “masalah piramida terbalik”, di mana volume perdagangan dalam produk yang terkait dengan tolok ukur dapat secara signifikan lebih besar daripada transaksi yang menginformasikan tolok ukur itu sendiri. Tata kelola proaktif ini membantu AXI dan FXI tetap mencerminkan kondisi pasar.
4. Metodologi terperinci untuk ambang volume.
Promontory mencatat bahwa, meskipun ambang batas volume merupakan bagian dari AXI dan FXI, ambang batas tersebut tidak didefinisikan dengan jelas dalam metodologi. SOFR Academy merespons dengan menguraikan ambang batas volume transaksi tertentu yang di bawahnya harga harian baru tidak akan dipublikasikan. Ini membantu AXI dan FXI mempertahankan akurasi dan integritas dengan menghindari distorsi dari data yang tidak mencukupi.
5. Ulasan dan adaptasi berkelanjutan.
SOFR Academy dan administrator tolok ukur memperkenalkan proses ulasan tahunan untuk terus memantau tolok ukur, yang bertujuan untuk menjaganya tetap relevan dan selaras dengan kondisi pasar dan persyaratan peraturan. Hal ini memungkinkan AXI dan FXI beradaptasi seiring perkembangan pasar keuangan, menjaga kepatuhan dan fungsionalitas.
Setelah peningkatan ini, Promontory menyimpulkan bahwa AXI dan FXI telah sepenuhnya menerapkan Prinsip 6, 7, dan 9 IOSCO, yang berkaitan dengan kekuatan, transparansi, dan keandalan. AXI dan FXI menangani permintaan pasar untuk tingkat yang sensitif terhadap kredit yang melengkapi SOFR dengan percaya diri.
Dengan diperkenalkannya AXI dan FXI, SOFR Academy memiliki potensi untuk berdampak pada industri keuangan melalui serangkaian manfaat transformatif:
1. Kepercayaan tolok ukur yang dipulihkan.
Dengan mendukung transparansi penuh dan kepatuhan terhadap prinsip-prinsip IOSCO, SOFR Academy membantu memulihkan kepercayaan terhadap tolok ukur yang sensitif terhadap kredit.
2. Peningkatan adopsi pasar.
AXI dan FXI mendapatkan daya tarik yang signifikan, terutama di antara bank-bank besar yang mencari tolok ukur yang sensitif terhadap kredit untuk digunakan bersama dengan SOFR. Tolok ukur ini menyediakan alat penting untuk menentukan harga dan mengelola risiko kredit.
3. Kepatuhan terhadap peraturan yang ditingkatkan.
Implementasi yang sukses dari tolok ukur ini menetapkan standar baru untuk kepatuhan terhadap peraturan, memposisikan AXI dan FXI sebagai pemimpin industri dan model untuk pengembangan tolok ukur masa depan.
4. Ketahanan operasional yang ditingkatkan.
Metodologi dan mekanisme fallback yang disempurnakan membantu memastikan bahwa AXI dan FXI dapat berfungsi secara efektif selama periode tekanan pasar, memberikan konsistensi dan keandalan dalam berbagai kondisi pasar.
Dengan bantuan IBM Promontory, SOFR Academy membuktikan bahwa AXI dan FXI sepenuhnya mematuhi prinsip-prinsip IOSCO, menciptakan kerangka kerja tolok ukur yang andal dan transparan untuk dunia pasca-LIBOR. AXI dan FXI kini menjadi tolok ukur yang patuh pada IOSCO dan peka terhadap kredit, menawarkan pasar keuangan alat yang dibutuhkan untuk mengukur dan mengelola risiko kredit terkait.
SOFR Academy (tautan berada di luar ibm.com) adalah penyedia pendidikan ekonomi dan informasi pasar yang berbasis di AS. SOFR Academy mengoperasionalkan tolok ukur AXI dan FXI yang pertama dari jenisnya, sensitif terhadap kredit di yurisdiksi mata uang utama di seluruh dunia, berusaha untuk mereformasi suku bunga acuan global. Berikut ini adalah merek dagang terdaftar dari SOFR Academy, Inc. di A.S.—Across-the-Curve Credit Spread Index, Financial Conditions Credit Spread Index, AXI, FXI
Hukum
© Hak Cipta IBM Corporation 2024. IBM, logo IBM, dan Promontory adalah merek dagang atau merek dagang terdaftar dari IBM Corp, di A.S. dan/atau negara lain. Ini adalah dokumen terbaru pada tanggal awal publikasi dan dapat diubah oleh IBM kapan saja. Tidak semua penawaran tersedia di setiap negara tempat IBM beroperasi.
Contoh klien disajikan sebagai ilustrasi tentang cara klien tersebut menggunakan produk IBM dan hasil yang mungkin telah mereka capai. Kinerja aktual, biaya, penghematan atau hasil lainnya di lingkungan operasi lain mungkin berbeda.